未平倉合約

2008-08-06 21:01:35 / 精華(1) / 置頂(1)

在衍生工具中，恒指期貨屬“零和遊戲”，即有 N 個好倉，必然有 N 個淡倉。
如果好倉與淡倉分佈在同一個戶口中就會互相抵銷，造成平倉。
反之，好倉與淡倉會由不同戶口所持有，就會形成未平倉。
簡單而言，未平倉合約數量愈高，代表好淡雙方的爭持愈激烈。

因此，能更清晰地預測後市的走勢。如資金流入，未平倉合約數目上升，反之，流出時則下降。由這種數據便可以估計大市走勢的強弱程度。另外，未平倉合約數目亦可以看成是推動市場的「動力」，當未平倉合約數目逐漸減少，即「動力」也相應減少，而推動市況的延續走勢之力量亦會減弱，所以在一個健康及理性的走勢市場，價位在演進時，未平倉合約的數目是應該合理地上升。

趨勢	未平倉的變化	預測
上漲中	增加	指數持續上升，未平倉量持續上揚，表示認同上漲趨勢的人愈來愈多，後市上升的機率較大。大升市中多有此種現象。
	持平	指數的上升，未平倉量維持原來水準，表示向下不受認同，未來指數上漲的空間亦有限。趨勢仍以升為主。
	減少	指數的上升，愈來愈多的投資者離場。這多半是獲利與認輸所造成。價量背離，指數上漲空間有限，甚至有可能逆轉。
橫行中	增加	整固中，指數沒有明確動向，但未平倉持續增加，一旦突破，會出現單邊市。在某一價位上，未平倉量顯著增加，若指數無法突破該位或是突破不久後隨即回落，表示該價位是壓力區，指數未來大跌機率較高。在某一價位下，未平倉量顯著增加，且指數不易跌破該位或是跌破不久後隨即回升，表示該價位是支撐區，指數未來大漲機率較高。
	持平	無方向。
	減少	投資者平倉離場，指數可能持續整固，靜觀其變。若是月尾轉倉導致，較不具參考性。
下跌中	增加	未平倉量增加，跌勢被確認，大市將進一步向下。大跌格局中，多半有此現象。
	持平	未來仍以跌勢為主。下跌趨勢未受到大多數的投資者認同，沽壓不大。
	減少	與跌勢背馳，留意底部出現。指數逆轉向上的機率增加。

未平倉總數 vs 未平倉淨數
「未平倉總數」是以市場上所有結算戶口的每邊期指倉數總之和計算。
「未平倉淨數」是以所有結算系統參與者 (即期貨市場參與者) 內不同結算戶口的淨期指倉數計算
很多時候，未平倉可以喻示市場人士對大市方向的分歧程度；而未平倉淨數，可以喻示不同參與者 (證券 / 銀行 / 基金) 內部對銷後的持倉偏量，以識別好淡的分歧在發散，還是在收縮

舉例說，假如市場上有三家期貨市場參與者，A、B、C，而每家只有兩個戶口 (表一)：

	參與者 A		參與者 B		參與者 C
	戶口甲	戶口乙	戶口丙	戶口丁	戶口戌	戶口已
戶口未平倉量 (張)	+15	-9	+2	-4	+3	-7	總數: 20 = 15 + 2 + 3
參與者未平倉量 (張)	+6		-2		-4		淨數: 6 = 2 + 4

在這例子裡，市場上的未平倉合約總數是各戶口所持好倉量之和 (15+2+3)，或淡倉量之和 (-9-4-7)，等於 20 張；而淨數是各參與者未平倉合約淨數的好倉量之和 (+6)，或淡倉量之和 (-2-4)，等於 6 張。

總括而言，成交量及未平倉合約的規則有下列幾點：

成交量及未平倉合約分析不是單看每日的變化，而是看其整體走勢，以數天或數星期看較為合適。
在明顯的市勢時，成交量及未平倉合約數目上升，更能確定走勢。
當成交量及未平倉合約數目在有走勢明顯的市況中出現下降，即為轉勢的先兆。
當價格沿水平線演進鞏固時，未平倉合約數目及成交量開始上升，即反映後市在突破鞏固期後去勢會較凌厲。
在市況走勢明顯時，末期出現市況狂勢而成交量及未平倉合約顯著標升後，價格轉勢的力量相對會很大。

價格	成交量	未平倉合約	市況
上升	增加	增加	強
上升	減少	減少	弱
下跌	增加	增加	弱
下跌	減少	減少	強

價格在一個幅度範圍上落，而未平倉合約數目上升，這便意味著「好友」及「淡友」都紛紛入市，市場開始在凝聚一股力量(即「動力」)，估計後市在價格突圍後會表現強勁。所以當價位在水平線窄幅演進而未平倉合約數目卻上升，那麼便是準備入市(買或沽)的時候，因為價格進入一觸即發。
價格向橫演進時多會出現長方形或三角形的形態，而這些形態在價格突圍後(穿阻力線或支持線)的目標價格一般都相等於波幅的垂直距離，而這個目標價格能否達到，便要看形態形成時未平倉合約數目是否增加；若是增加，那麼到達目標價格的可能性便更高。換言之，如成交量及未平倉合約循序上升，則價格跟隨市勢演進的可能性便越高；反之，若價格演進時，未平倉合約及成交量在下跌，則市勢便有可能出現逆轉

但有些情況下未平倉合約數目的變化與成交量出現背馳局面，以下三種情況在考慮未平倉合約數目及成交量時便有不同的比重：
(一)空倉回補(或「補倉」)；
(二)向上突破穿位及
(三)假期買賣。

所謂空倉回補(俗稱「補倉」)，就是市場內參與者把持有的沽倉(空倉)，即買入結算。空倉回補時，成交量會上升，價位也被推高，但未平倉合約數目便會因補倉活動而下降。所以，在這種情況下雖然成交量是上升，反映好市，但未平倉合約數目的減少便影響較大，市況會因應向下，所以價格在穿越阻力或支持線時仍不可視為一種轉勢的訊號。這種情況又俗稱「虛火上升」或「乾升」。
另外一種情況就是價位向上破位。一般而言，成交量上升，市況便會向好(上升)，因投資者的慣性，就是找原因入市「買」多於找原因入市「賣」，所以在價位向上突破時，成交量的變化便較未平倉合約的數目更為重要。
假期買賣。由於恆指期貨只在香港進行買賣，並不存在外地買賣的情況，因此，可不需考慮此因素。

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斷估168 發佈於2008-09-02 12:13:54: QUOTE:
原帖由你好於 2008-9-2 12:00 PM 發表

這個和我的經驗完全相反
真正的市場不在這裡在場外和輪
這只是鎖利錢的地方 .
oh ! 原來你是真正的大户

一般市場上的小散只會炒出炒入玩波幅....,~~ 根本不曉用期權or輪去鎖定利潤...

又可能冇足夠的資金和時間去做像你一樣大户式日日開大餐

你好發佈於2008-09-02 12:03:08: 回復 #7 你好的帖子
好簡單
如你好有好多錢出一個put 和call輪
再渣相同的期權對沖
己一定賺了你的益價 .

你好發佈於2008-09-02 12:00:13: QUOTE:
原帖由 斷估168 於 2008-9-2 11:41 AM 發表
未平倉數據啟示後市走向

期指市場內進行的是零和遊戲，勝利者的總盈利和失敗者的總虧損相等。

每一張好倉的交易對手必然曾沽空了一張合約，

每個月份合約的未平倉合約數目顯示好友持倉過市的總數量，
...
這個和我的經驗完全相反
真正的市場不在這裡在場外和輪
這只是鎖利錢的地方 .

斷估168 發佈於2008-09-02 11:41:07: 未平倉數據啟示後市走向

期指市場內進行的是零和遊戲，勝利者的總盈利和失敗者的總虧損相等。

每一張好倉的交易對手必然曾沽空了一張合約，

每個月份合約的未平倉合約數目顯示好友持倉過市的總數量，

亦同時顯示淡友持倉過市的總數量。

未平倉合約數量愈高，好淡雙方的爭持會愈激烈，市況的波動程度亦會愈大。

大戶累積大量好倉／淡倉的目的，必然是於高位／低位平倉。

故若配合價位和未平倉合約數量的相互變化來分析，

不難洞悉先機，提高對後市走向預測的準繩度

除價位和成交量的變動外，

未平倉合約總數與淨數更能有效地反映出大戶的取向和部署

kingsoil發佈於2008-08-06 22:07:27: 非常感謝斷估兄！

斷估168 發佈於2008-08-06 21:50:36: QUOTE:
原帖由 Surfer 於 2008-8-6 09:20 PM 發表

斷估兄,

你的解釋, 非常詳盡, 非常有用, 我雖然未有接觸過期指, 但是一直都想明白
而無法找到有用的資料, 衷心感謝你。
先求知,再投資......

把「風險」擺在第一，您所有的操作風險一定會被控制在最小的範圍。

您的績效將恒常是「賺多賠少」。

人的所有行為動力和行為軌道都來自「觀念」。

觀念正確才有正確的行為也才有好的績效。

看看您的四週，所謂的贏家或輸家，其實最大的差異，

......只是在「觀念」的不同而已。

Surfer 發佈於2008-08-06 21:20:31: QUOTE:
原帖由 斷估168 於 2008-8-6 08:38 PM 發表
在衍生工具中，恒指期貨屬“零和遊戲”，即有 N 個好倉，必然有 N 個淡倉。
如果好倉與淡倉分佈在同一個戶口中就會互相抵銷，造成平倉。
反之，好倉與淡倉會由不同戶口所持有，就會形成未平倉。
簡單而言，未 ...
斷估兄,

你的解釋, 非常詳盡, 非常有用, 我雖然未有接觸過期指, 但是一直都想明白
而無法找到有用的資料, 衷心感謝你。

Ivankwan發佈於2008-08-06 21:15:54: thanks斷估兄

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