以 理 性 去 分 析 非 理 性 市 場 ， 只 會 自 取 滅 亡 股票市場並唔存在「絕對價值」，一切睇趨勢而定
認識 OPTION
2007-05-19 23:15:24 / 天氣: 晴朗 / 心情: 平靜 / 精華(1) / 置頂(1)
論壇模式 推薦 收藏 等級(0) 編輯 管理 查看(1784) 評論(9)
TAG:
-
斷估168
發佈於2008-08-09 13:25:36
-
期權策略應動態制定
期權是可以運用四個方向進行操作的，十分容易形成循環，
因此最符合道氏潮汐、波浪、漣漪、循環的理論，是一個非常可取的投資工具。
這四種方向操作行為的組成配套稱之策略，
即投資者在進場前要先根據市況選定一種策略，
或選定了一種策略後找適當的市況進場。
這些方法理論上完全可行，但也令許多投資人難以獲利，
可能這也是導致期權成交量仍然偏低的原因之一。
當然，期權的傳統功能是對沖及提高收益，但今時今日衍生工具﹙derivatives﹚大行其道，筆者也觀察到大多數期權參與者都是投機者，
以期權買賣直接獲利，這點不單香港，美國也是一樣。
我們今天就以投機行為分析期權策略。
在某一種特定市況下，當你分析了月波幅（Monthly Volatility）、未平倉合約（O╱I）、成交量（Volume）、引伸波幅（I/V）等幾個基本因素後，
你總可找到四個方向中的其中一種或兩種定為你的投機取向。
在新的月份開倉時十分重要，可以是即月，也可以是下月，以及任何可供買賣的月份。不過，筆者建議初學者最好還是做即月及下月，30/50也是在此運用，即30天至50天期。
第一步不對宜盡快離場
閣下分析了市況，準備進場，第一步很關鍵。
若是以Long為第一步進場，這一步不對，應盡快離場，等機會到再進場。
由於有時間值（Time Value）和對沖值（Delta）的因素，離場快，損失不會太大。
若是以Short進場，第一步一定要做到「勝無先勝而後戰」，即要選擇一個非常安全的位置落單。
第一步對，就要留意市況，也就是留意「富利民期權圖」中的循環方向，提前找出第二步應該做的動作，如何與第一步配合，以及跟進的是第三步、第四步。
最後的組合一定會產生出非常個性化的配套策略，這也就是符合了投資市場是藝術行為多於技術行為的觀點。
這種期權策略的思維方法，筆者稱之「期權策略動態制定」，對一些初進場的人士可能一開始不適應，一旦習慣，你會感到買賣做得很舒服，進退自然。
Buy & Sell做期權和Buy & Hold做股票 期權是應用買和賣相對短線的策略，
因為一個期權的周期一般不會太長（由有成交日至到期日），而活躍期更短，
所以要用「Buy and Sell」的策略做，要做到每月有收成。
期權做得好，應該是在任何市況下，包括升市、跌市、牛皮市，都有穩定收益。
股票是相對長線的投資工具，根據各人的喜好，精挑細選後實在值得長期持有，享受股息之餘，又可享受股價升值，所以應該用所謂買後持有「Buy & Hold」的策略。
可是，有些朋友把有限資金買進了股票後，已無餘錢開期權倉了。
筆者的建議是，若你認為自己已是一位理性投資者（rational investor），則可以把準備長線持有的股票，特別是可以做期權的股票，放入margin（孖展）戶口，當需要資金時，可以從該戶口中調配到期貨戶口，Buy & Sell做期權。
期權的風險因人而異，是可以控制的，控制權完全掌控在自己手中。用這種方法做期權，可以增加長線持有股票的收入，是一個不錯的途徑。這種方法做的好，可以做到無本生利，達到做生意的最高境界
-
斷估168
發佈於2008-08-09 13:00:29
-
期權對沖比率概念
Delta 值，亦稱為對沖比率，是一種可以顯示相關資產價格變動時對期權價格影響的變動率。
認購期權的Delta 值為正數 (範圍在0和+1之間)，因為股價上升時，認購期權的價格也會上升。
認沽期權的Delta 值為負數 (範圍在 -1和0之間) ，因為股價上升時，認沽期權的價格即會下降。
等價認購期權之Delta 值會接近0.5，而等價認沽期權的則接近- 0.5。
例如，匯豐控股150元認購期權的Delta 值等於0.5元，即表示匯豐控股股價上升1元時，認購期權價格將隨而上升0.5元。
同樣地，若果一個匯豐控股認沽期權的Delta數值是-0.4時，表示當匯豐控股價格上升1元時，期權金就會下跌0.4元。
但投資者亦請注意，期權的Delta值會隨股價大幅變動而有所改變，有關Delta值預期對期權金之影響的變動率只適用於正股價出現輕微變動的時候。因此當股價出現大幅變動時，便不應使用Delta 值來預測期權價格的變動。
期權莊家在市場提供流通量(即負責開出某期權系列的買賣價)時，若市場出現買賣對手後，他便會在該合約持有倉位。
例如當對手向他買入一張認購期權合約，便等如他持有該認購期權的短倉。
但因為通常他作為莊家的目的並非與對手對賭，故此他便需要為持倉作對冲。
此時他便要决定需買入多少正股(因為持有認購短倉的風險是股價上升)作對冲之用，當中Delta便是其中一項幫助他計算對冲正股數目的風險参數。
假設該莊家持有的認購期權短倉之Delta值為-0.5， 若要為持倉進行Delta Neutral (Delta中性)對冲，便需買入Delta值為+0.5的股票。
換句話說，他必須為每2手期權買入1手正股(因正股之Delta值為+1)作對冲。
當然，如前述Delta值會隨股價變動而會不斷改變，故此等對冲必須時刻作調整。
如當正股價格上升後，該認購期權之Delta值亦上升，需買入之正股數量亦需向上調整。
相反，若正股價格下跌，該認購期權之Delta值便會下跌，需買入之正股數量亦需相應減少。
另外，投資者在持有期權組合時，必須明瞭其Delta值是相等於所有組成期權系列之總和。
而Delta值非一個常數，它的數值是在-1至+1之間，實際的Delta值亦會因應相關資產，波幅、息率及距離到期日時間等因素而有所改變，
所以當投資者買入或沽出期權合約後，必須不斷密切留意持有期權組合的整體Delta值變化，在需要對冲時根據其變化而調整正股數目，避免過度對沖或未有完全對沖。
-
斷估168
發佈於2007-05-14 22:44:52
-
引伸波幅 (implied volatility )
-是根據市場即時的價格變化計算出來的,反應市場人士對相關資產價格波動的最新評估;
-是風險的代名詞;
-波幅的測定需要透過分析該資產過往價格的波動情況,藉以估計它在未來價格變化的幅度(歷史波幅 )
-(通常引伸波幅的變化可預示市況的趨勢方向.....觀察call/put的波幅數據)
對沖值 (Delta )
-風險參數,量度期權相關資產價格變動時期權價格的改變;
-
boboseven
發佈於2007-03-29 21:18:04
-
謝謝你，請多留言解說。
我唔識Options及期子，學識先開戶口
-
斷估168
發佈於2007-03-29 18:25:58
-
期權術語
開倉: 無論是先買後沽, 或先沽後買, 第一個動作, 我們皆稱為...... 開倉
平倉: 無論是先買後沽, 或先沽後買, 第二個動作, 我們皆稱為.......平倉
長倉: 買入期權, 我們可稱為.......開長倉
短倉: 沽出期權, 我們可稱為......開短倉
好倉: 無論是 開認購長倉 或 開認沽短倉, 也是看升之動作, 稱為.......好倉
淡倉: 無論是 開認沽長倉 或 開認購短倉, 也是看跌之動作, 稱為......淡倉
長倉投資者: 付出期權金(風險溢價), 買個機會
短倉投資者: 收取期權金用技術(判斷, 控制和策略管理)減低風險, 賺取回報
長倉或短倉視值博率而定
[ 本帖最後由 斷估168 於 2007-3-31 02:26 PM 編輯 ]
-
斷估168
發佈於2007-03-23 13:17:49
-
在買賣期權之前，你需要考慮以下因素去揀選適合你的期權策略:
- 你想達成的投資目的，例如對沖、方向性/波幅買賣或增加收入;
- 你可接受的風險程度;
- 相關指數移動的方向;
- 相關指數移動的幅度;
- 相關指數達致預期方向的機會率; 及
- 相關指數達致預期方向所需的時間。
當揀選你合適的策略後，你要清楚:
最大風險;
最大回報;
打和點;
當市況與預期不同時，何時要止蝕或用何種策略管理持倉;
何時要平倉獲取利潤。
市場走勢對期權策略價格之影響等因素
-
斷估168
發佈於2007-03-15 12:20:42
-
期權的魅力
期權之所以吸引, 在於它的靈活性, 為何常說它比炒賣窩輪贏面高,
原因是它可沽可買, 行使價密, 每隔 200點便有期權合約,
可制定不同的組合面對不同的市況, 風險的高低剩受度可由投資者自行決定,
當中最為炒家喜愛的,是在大市無方向時, 仍可以勒束短倉大賺......
1. 恒指期貨長倉 = 恒指認購長倉 + 恒指認沽短倉
2. 恒指期貨短倉 = 恒指認購短倉 + 恒指認沽長倉
3. 恒指認購長倉 = 恒指期貨長倉 + 恒指認沽長倉
4. 恒指認沽長倉 = 恒指期貨短倉 + 恒指認購長倉
5. 恒指認購短倉 = 恒指期貨短倉 + 恒指認沽短倉
6. 恒指認沽短倉 = 恒指期貨長倉 + 恒指認購短倉
http://www.hkex.com.hk/invedu/invgallery/main_index_c.htm
[ 本帖最後由 斷估168 於 2007-3-15 12:45 PM 編輯 ]
-
斷估168
發佈於2007-03-14 14:37:23
-
一向以來，大家只知買賣股票會有以下三種後果：
1. 股價升→贏錢
2. 股價牛皮→冇贏輸
3. 股價跌→輸錢
以上情形顯示，作為普通散戶，通常在上述3種情況下，只有「股價升」才能贏錢，其他2種情況是冇錢贏或輸錢，即是贏面只佔1/3。
現在我們不妨看看，某投資銀行在做了一些策略後(期權)，如何將上述的情況改變。
在2007年3月1日，某投資銀行發行匯豐認購證 , 行使價140元（當日匯豐收市136元），
發行價10元（1：1），認購價(400x10=4000元)，到期日為2007年12月31日。
我們又看看到期時的情況會變成怎樣？
1. 股價升（未超過140元）→+0至10元
2. 股價牛皮→+10元
3. 股價跌→+10元
從以上例子可見，只有在匯豐股價升上150元以上(行使價+期權金)，該投資銀行才開始輸錢，
亦即是有5/6的或然率是贏的，相比起散戶只有1/3機會贏錢，當中的差別，大家可細心想想
-
斷估168
發佈於2007-03-14 13:08:24
-
http://www.hkex.com.hk/invedu/invgallery/ORE/disclaimer_c.html
認購期權長倉（long call）=看好後市
投資者以期權之價格（期權金）買入股票認購期權，最大風險是損失所有期權金，但當股價上升時，此期權可令投資者獲利。
認沽期權長倉（long put）= 看淡後市
投資者以期權金買入股票認沽期權，最大風險是損失所有期權金，但當股價下跌時，此期權可令投資者獲利
沽空認購期權 ( short call ) = 看後市不大升
投資者可以取得由買方繳付的一筆期權金 , 最大風險是當升破行
使價時與結算價之差
空認沽期權 ( short put ) = 看後市不大跌
投資者可以取得由買方繳付的一筆期權金 , 最大風險是當跌破行使價時與結算價之差
[ 本帖最後由 斷估168 於 2007-3-14 01:10 PM 編輯 ]